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消费电子电池龙头 持久蓄力再出发

发布时间:2017-07-25 11:28
  从行业发展看,电池及其解决方案是解决终端体积(集成度)、安全性和续航时间等的最关键环节,在终端功能日益强大的背景下,其方案的创新裕度和需求空间较大,手机、笔电/电动工具、以及动力电池皆是如此。行业下游集中度提升的过程中,给予客户质量突出和规模效应显着的优质企业,更高的行业发展红利。我们认为,在这个过程中公司将充分受益,并持续高速发展。
 
  消费电子电池龙头,将受益于手机行业集中度提升和技术创新。 公司主营业务是小型电源管理系统( BMS)和电池封装( Pack),与国际领先消费电子公司苹果合作多年,是苹果手机的核心电池供应商。 同时已经成为华为、 OPPO、 vivo 等手机厂商的重要合作伙伴,在核心客户市占提升的背景下公司主业将直接受益。技术路线上,据产业链信息,预计 iPhone 手机新品将采用双电芯,电池封装难度升级带动产品价格大幅提升,公司大客户业务有望实现跨越性成长。
 
  行业技术演进,笔记本电脑电池打开成长新空间。 传统笔记本电脑电池由多节直径为 18mm 的圆柱形 18650 电池级联组成,但以苹果Macbook 和微软 Surfacebook 为代表轻薄型笔电产品将成为行业主流,轻薄笔电外形厚度已经小于 18mm,传统 18650 电池不再适用,笔记本电脑电池将采用类似于手机电池的软包锂电池。作为消费电子电池龙头,预计公司小型电池业务将直接受益。
 
  投资建议: 预计公司 2017~2019 年净利润分别为 3.89 亿、 5.55 亿、6.95 亿,同比增速分别为 52.5%、 42.5%、 25.3%;对应 EPS 分别为1.90 元、 2.70 元、 3.39 元。考虑到公司行业龙头地位,未来行业集中度提升,预计公司将逐步提高议价能力,盈利能力逐步走强。 给予公司 2018 年 24 倍 PE, 6 个月目标价 64.8 元,维持买入-A 评级。

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